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天胶 做多动能不足

来源:未知   作者:侠客   日期:2017-06-14 17:41

而国内1—4月天胶进口102万吨,合成胶进口133万吨,累计增速分别为24.9%、34.7%

在全球供应正常、国内供应过剩的背景下,沪胶1709合约从22450元/吨下跌到12215元/吨,跌幅近半而5月下旬,在海外全面开割的影响下,国际市场领跌国内市场东京胶下跌28.37%,沪胶下跌14.93%目前,沪胶总持仓从3月31日的34万手增加到现在的54万手左右,创下历史新高笔者认为,沪胶已经进入波动放大的周期内,建议逢反弹抛空

国内供应过剩

1—4月全球产量320.25万吨,相比去年增加6.33万吨,出口量为297.33万吨,相比去年同期增加6.65万吨,全球产量和出口总体到4月没有减少国内1—4月橡胶进口总量已经超过2016年1—5月的进口总量轮胎产量累计增速为10.10%,天然橡胶和合成胶进口增速明显超过轮胎产量增速总体上,全球供应正常,而国内供应相对过剩

产业景气待恢复

2016年沪胶从最低的9610元/吨上涨到最高20535元/吨,最高涨幅达到113.68%,而国内具有影响力的品牌轮胎价格涨幅却在25%左右由于原料在轮胎生产成本中占据50%左右,天然橡胶价格翻一倍,轮胎价格应该上涨50%在这一预期下,轮胎经销商建立库存的动力比较强事实上,轮胎经销商确实在2017年的1月、2月大量采购轮胎,结果在3月、4月积累了大量库存,难以被市场消化,从而导致轮胎厂5月订单特别差轮胎厂产量累计增速2月、3月、4月分别为15.6%、12.2%、10.10%,逐月下降轮胎经销商和轮胎厂处于消耗轮胎库存的过程中,新订单大幅增加暂时难以看到

在轮胎经销商建立轮胎库存、预期天胶因洪水减产的影响下,贸易流通环节大量进口天然橡胶和合成橡胶,导致1月至4月进口总量与2016年1至5月进口总量持平当轮胎经销商和轮胎厂处于去库存之际,流通环节的橡胶库存一直在增加青岛保税区库存从年初的10.52万吨飙升到5月底的27.60万吨

天然橡胶的生产环节由于加工产能过剩,导致胶价下跌速率比原料下跌的速率要快,生产环节一度处于亏损当中5月下旬以来,原料加速下跌减轻了生产环节的亏损,也改善了生产环节的经营环境

关注时间错配,逢反弹抛空

尽管天胶跌幅巨大,然而随着国内外橡胶全面开割,供求格局依然对多头不利微观结构上,沪胶1709合约相对混合胶仍然升水,多头在供应充足和仓单升水的条件下接货,将面临更多的静态亏损所以交割前沪胶1709合约贴水混合是大概率

从产业逻辑来看,1709合约下跌未完结,但是12000元/吨的全乳胶也进入到部分企业生产流通的边际范围内加上宏观类资产澳元、铜也在走强,部分资金开始预期沪胶1709合约反弹,导致1709合约在下跌的时候出现增仓由于1709合约交割后面临仓单注销,所以依然建议在自身交易体系的管控下,在压力位抛空沪胶1709合约

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